阿裡巴巴在港IPO 為何依然與A股擦肩而過

行情要聞 · 2019-11-16
阿裡在港IPO的傳聞終于“靴子落地”,11月13日晚間,阿裡巴巴集團在香港聯交所網站提交初步招股文件。預計最早于11月20日就可作出定價。
然而,這對于内地A股市場則帶來了進一步的疑問,為何阿裡這樣一個在改革開放中成長起來的優秀電商企業,依然與A股市場擦肩而過?
阿裡此時在港IPO
是對香港金融市場堅定支持
阿裡巴巴是最早曾确立在香港上市,并為此作出很多努力,但因為“同股不同權”的問題在港上市遭遇了障礙。2013年10月,阿裡巴巴放棄在香港上市,并在第二年啟動赴美上市。
阿裡巴巴在美上市,當時國内輿論質疑聲不斷。作為改革開放後湧現的一家優秀電商企業,因為股權結構的獨特性而不能在A股上市,不能讓國内的投資者分享其成長果實,這無論對阿裡還是對A股,都是損失。與此同時,香港方面為了吸引内地優質資源,進行了力度很大的改革,在去年通過對相關法規的修改,打開了同股不同權公司在港上市的大門。在阿裡之前,已經有小米和美團兩家與阿裡有相同股權結構的企業成功在港上市。因此,阿裡巴巴也開始了雄心勃勃的重返港股計劃。
這種勢頭自然也影響到了香港股市。面對香港出現的這種變化,阿裡在此刻在港啟動新一輪IPO,顯示了這家公司對香港的堅定信心和對特區政府的支持。對于正面臨巨大壓力的港股來說,是一個巨大的支援。在納斯達克,阿裡為美股貢獻了巨大市值,巅峰時超過5000億美元,為全球帶來了豐厚的回報。此番阿裡回到港股,對于港股來說,無疑更是一種雪中送炭的行動。
A股制度仍需改革
阿裡可以重啟A股發行ADR
阿裡在港上市成功以後,未來的股價運行會出現什麼樣的表現,也是令人擔心的。此次募股,阿裡将吸收到一定的全球投資機構的加盟,但是如果上市以後股價過高,投資機構會迅速抛售,這對于阿裡長期的股價定位也是一個不可忽視的不利因素。
令人遺憾的是,此次阿裡增發新股仍未選擇A股。去年,在香港聯交所放棄“同股同權”的上市标準,向阿裡類公司打開大門後,A股嘗試以發行ADR(存托憑證)的形式吸引這類“獨角獸”企業回歸,但未能成功。而随後開設的科創闆則依然堅持同股同權的上市标準,讓類似阿裡這樣的優秀企業不得其門而入。
中國最優秀的一家新經濟企業,依然徘徊在境外上市,這不能不說是一個很大的遺憾,也表明A股的制度改革仍有很大的空間。去年,香港方面修改上市規則,允許“同股不同權”公司進入香港,内地則推出ADR這一新品種,期望以創新手段為小米進入A股提供方便。但香港成功了,而内地的ADR失敗了。
小米ADR的失敗使A股市場的ADR發行一蹶不振,自此一年多來再也未聞有什麼努力,這項制度創新是否已打入冷宮不得而知。其實,此次阿裡巴巴如果能夠在香港發行普通股之前,先在A股市場發行ADR,讓阿裡以變通形式進入A股,其成功率還是比較大的。更重要的是,它可以為阿裡在港發行普通股探路,保證此次發行的成功。而對于A股市場的監管部門來說,更應該改進制度設計,讓“同股不同權”公司進入A股,讓内地投資者分享其成長果實打開一條通道。
(文章來源:證券市場紅周刊)
(責任編輯:DF064)

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